回顧2019年礦石的發(fā)展。總體來看，今年價格走勢主要分為七個階段：

　　第一階段，一月份因鋼廠春節(jié)前補庫促使現(xiàn)貨價格緩慢上漲，長沙無縫鋼管廠家據(jù)悉，港口現(xiàn)貨價格從571元/噸漲到645元/噸，漲幅13%;

　　第二階段為1月底巴西礦難事故，鐵礦石價格突破前高至680元附近，但是情緒緩和下來后，受春節(jié)淡季影響價格有所轉(zhuǎn)弱;

　　第三階段為3月下旬澳洲颶風影響鐵路運輸，最終導致兩拓下調(diào)全年產(chǎn)量目標，港口現(xiàn)貨價格從625元/噸漲至676元/噸，漲幅為8%;

　　第四階段因前期事故影響逐漸體現(xiàn)，到港始終低位運行，而需求則屢創(chuàng)新高，港口庫存持續(xù)去庫作用下，現(xiàn)貨價格也從675元/噸上漲至七月初的913元/噸，漲幅35.3%;

　　第五階段：七月份供應(yīng)短逐漸恢復，國內(nèi)需求開始下降，基本面發(fā)生偏移，經(jīng)歷近一個月的震蕩之后，貿(mào)易商心態(tài)發(fā)送改變，出現(xiàn)大范圍拋貨現(xiàn)象，現(xiàn)貨價格指數(shù)也由913元/噸的高點跌至8月28日的700元/噸，跌幅30.4%;

　　第六階段：進入9月份，受到鋼廠節(jié)前補庫影響，加之期貨超跌反彈影響，現(xiàn)貨價格反彈50至750元/噸，連鐵反彈80至660元/噸 ;

　　第七階段：從9月末起，全國各地限產(chǎn)明顯加嚴，鋼廠采購礦石減少，礦價再次進入下跌通道，并且此輪下跌不像8月份的大跌，屬于陰跌的結(jié)構(gòu)，造成市場心態(tài)普遍悲觀。近期受到鋼廠春節(jié)前補庫影響，礦價出現(xiàn)小幅反彈，但是是否可持續(xù)仍需觀望。

　　從一季度的供需差來看，鐵礦供需矛盾并不突出，二季度鐵礦缺口最為明顯，反應(yīng)在庫存上減少4000萬噸，三季度庫存增加1400萬噸左右。前三季度庫存累計減少2626萬噸，這里的庫存不僅僅指的是港口庫存，還有國內(nèi)礦山庫存和鋼廠廠內(nèi)庫存三個方面。今年大家最直觀的感覺是鐵礦港口庫存下降明顯，但是實際上今年國內(nèi)礦山以及鋼廠廠內(nèi)庫存同比去年都有較大的減量，市場上庫存減少，尤其在二季度，供需缺口達到4000萬噸，這也直接造成了鐵礦價格最高沖到了120美元以上。三季度礦山供應(yīng)恢復，供需差好轉(zhuǎn)了，鐵礦價格也就回到了80-90美元左右。

　　而今年需求呈先強后弱的趨勢，上半年環(huán)保影響較小 三季度趨嚴。今年比較比較嚴的時候主要是3個時間段，一是3月份，二是7月份，三是9月底到10月中。3月份的時候是因為采暖季快要結(jié)束了，所以當時整個河北限產(chǎn)都很嚴，但是4月份起進入非采暖季政策就開始放松了，以唐山為例，當時的錯峰限產(chǎn)政策是以區(qū)域一和區(qū)域二來開展，從Mysteel調(diào)研來看，5-7月份反而是今年鐵水產(chǎn)量最高的三個月，鐵礦價格也是在這三個月沖高到120美金;也許受到影響，6月底唐山再度頒布政策，要求7月份唐山鋼廠一刀切限產(chǎn)，但是中間有些反復，但還是把鐵水產(chǎn)量給壓下來了。然后就是9月底，大家都知道的70周年，那時候幾乎整個華北和山東地區(qū)鋼廠燒結(jié)機處于限產(chǎn)50%甚至全停狀態(tài)。10月份開始，剛解除國慶期間限產(chǎn)政策，馬上又迎來新一輪的環(huán)保限產(chǎn)，當時測算下來，10月份唐山地區(qū)日均鐵水產(chǎn)量比9月份要少6萬噸。

　　今年供給端由于上半年巴西潰壩、澳洲颶風對鐵礦供應(yīng)造成大幅減少，需求端由于鋼廠鐵水產(chǎn)量同比去年增加，以及增加鐵礦替代廢鋼導致了需求增加，體現(xiàn)到庫存端，今年港口庫存從年初的1.41億噸降到當前的1.25億噸;我們用港口庫存與疏港的比值代表港口庫存可用天數(shù)，測算下來當前的鐵礦石港口庫存可用天數(shù)為40.9天，同比減少10.5天;所以今年市場普遍的心態(tài)是港口低庫存，只要鋼廠補庫需求增加，鐵礦價格就易漲難跌，這里還有貿(mào)易商補庫需求，因為4-6月份這段時間價格的沖新高就是被貿(mào)易商和鋼廠共同補庫需求給帶動的。

　　但是一旦鋼廠不補庫，大部分貿(mào)易商也會觀望。螺旋管廠家據(jù)悉，10月份就非常明顯，整個10月份鐵礦成交量從150萬噸/天下降到最低50萬噸/天，而5-7月份平均每天成交量都在100萬噸以上。所以10月份我們看到港口庫存累庫幅度加劇，最高到1.28億噸，比9月份增加了800萬噸，庫存可用天數(shù)也增加到48天與去年10月份持平，這段時間礦價回調(diào)。但是今年港口庫存可用天數(shù)總體還是比去年低10天，礦價也整體比去年底部要高。

　　根據(jù)我們對于明年總體供應(yīng)增加，澳洲從颶風中恢復，加上自身擴產(chǎn)，羅伊山是新增500萬噸產(chǎn)能，VALE增3300萬噸，巴西有新增產(chǎn)能恢復，VALE官方給的產(chǎn)量是3.4-3.55億噸;VALE這部分量大概有3千萬噸-4千萬噸，S11D繼續(xù)擴產(chǎn)，非主流國家，加拿大、俄羅斯還是會有小的增量，印度明年采礦證到期，會有減量，中國因為價格比較高，會有新增產(chǎn)能，明年會釋放出來，明年價格高，還有新增產(chǎn)能釋放出來，所以我們預(yù)計80美金，會有1100萬噸增量。

　　我們樣本沒有包括新興礦山，包括還有一些今年新投產(chǎn)礦山，都在加拿大，1000-2000萬噸。2020年供應(yīng)情況的分析，供應(yīng)中進口礦增量3207萬噸，國內(nèi)礦增加1100萬噸，生鐵產(chǎn)量增加1300萬噸，這樣供需變動值其實是3053萬噸，但是2019年供需差-2069萬噸，2020年的供需差在彌補了19年的差值后還富余983萬噸。供應(yīng)增量主要在二季度，主要是19年VALE受到礦難影響，發(fā)運量大幅減少，20年將逐步回升;同時按照季節(jié)性規(guī)律，供應(yīng)總量最多的依舊在三季度，進口礦總量達到最高值，國內(nèi)礦亦從二季度產(chǎn)量逐步回升，并于三季度達到高點。需求方面全年增速1.56%，預(yù)計二季度環(huán)保限產(chǎn)最為寬松，鐵礦石消耗量達到年內(nèi)高點，后逐步走弱。