基本面來看，上周鋼廠盈利率繼續(xù)降至3.9%，鋼廠盈利率見底回升。然而供給端日均鐵水大幅下降3.6至221萬噸，目前鐵水處在近幾年歷史同期最低位。根據(jù)檢修計劃來看，9月目前高爐檢修共影響鐵水產(chǎn)量385萬噸，環(huán)比8月405萬噸小幅下降，整體鋼廠復(fù)產(chǎn)積極性偏低。

　　需求端逐漸進入旺季，補庫性需求顯現(xiàn)。庫存方面，由于產(chǎn)量較低，需求環(huán)比回升，整體五大材及小品種鋼材去化速度良好，庫存處于相對較低水平。螺紋舊國標(biāo)低價加速去化，建材庫存加速去庫。熱卷庫存目前暫未看到去庫趨勢，品種間庫存矛盾加劇。

　　總體來說，黑色需求端有季節(jié)性回暖趨勢，負(fù)反饋結(jié)束，鋼廠利潤修復(fù)，成材庫存加速去化，且?guī)齑鎵毫^小。成材整體暫不具備新一輪負(fù)反饋下跌條件，若鋼廠復(fù)產(chǎn)季節(jié)性持續(xù)較低，成材或?qū)㈦y有進一步下跌的空間。

　　事實上，鋼護筒價格下跌主要是由行業(yè)供需失衡引發(fā)。

　　8月，整個鋼材市場價格呈現(xiàn)先跌后漲的趨勢，跌幅較7月明顯擴大。趨勢跟我們前期預(yù)測的走勢一致。但是，超預(yù)期的弱需求制約導(dǎo)致跌幅大于預(yù)期。

　　8月仍是需求淡季，部分地區(qū)降雨較多，需求釋放緩慢，而供應(yīng)減產(chǎn)不及預(yù)期，供需矛盾擴大，特別是中上旬供需矛盾明顯加劇，對價格制約明顯。加上期貨震蕩下滑和原料弱勢下跌驅(qū)動，鋼價加速下行。

　　需求方面，受制于降雨較多，加上市場信心下滑，商家反映出貨明顯受阻。多數(shù)商家表示，8月整體出貨量環(huán)比7月下降20%左右。對比來看，供應(yīng)減少不及預(yù)期，需求繼續(xù)萎縮，市場供需矛盾擴大，進一步壓制鋼價。

　　總的來看，房地產(chǎn)尚未企穩(wěn)，基建、制造業(yè)對沖力度下降，鋼材內(nèi)需依然疲弱，出口下滑激化供需矛盾，產(chǎn)業(yè)鏈形成負(fù)反饋格局。通過鋼廠大幅減產(chǎn)，庫存壓力有所緩解，不過減產(chǎn)的產(chǎn)能并未退出市場，仍是后期潛在的壓力。

　　展望后市，螺旋鋼管廠家認(rèn)為，大幅調(diào)整后鋼價下行壓力得到一定釋放，隨著需求迎來傳統(tǒng)旺季，全年保5政策逐步發(fā)力，供需邊際改善對價格形成支撐。但我們也看到，近年來市場對政策刺激逐漸脫敏，淡旺季特征也逐步淡化，價格反彈高度依然受限。后期重點關(guān)注旺季需求表現(xiàn)，如沒有明顯好轉(zhuǎn)，鋼護筒價格重回下行趨勢的可能性依然較大。